Trois essais sur les fusions et acquisitions d’entreprises

RESUME
L’objectif de cette thèse est de répondre à trois questions de recherche, peu explorées dans la littérature. Le but de notre premier essai est de contrôler pour l’existence d’un timing des acquisitions. Notre objectif est d’identifier les conditions et les motivations qui favorisent le timing. Notre deuxième essai s’intéresse au comportement des gestionnaires qui engagent leurs firmes dans des acquisitions. En utilisant, des données sur les transactions d’initiés d’acquéreurs canadiens, nous testons empiriquement si les acquisitions sont le résultat de décisions rationnelles ou d’un sur- optimisme de la part des gestionnaires. Dans notre troisième essai, nous nous intéressons aux acquisitions transfrontalières. Nous examinons le rôle des différences dans les environnements légaux entre l’acquéreur et la cible, dans la décision d’acquérir à l’étranger et les performances générées par ces acquisitions.

Mots clés : Fusions et acquisitions, timing, acquisitions domestiques et transfrontalières, performance boursière de l’acquéreur, gouvernance, protection des investisseurs, transactions d’initiés.

ABSTRACT
This thesis contains three essays on different issues on mergers and acquisitions, left unexplored or unresolved by the existing literature. The goal of the first essay is to study if there is a form of merger timing. We aim to examine the reasons why and when acquisitions occur and to understand the sources of merger timing. The second essay focuses on the behavior of the managers of firms engaging in acquisitions. Our main goal is to examine whether at the time managers are directing these firms into major acquisitions, they are also willing to invest their own money in their firms. Hence, we use insider trading data to test whether managers are rational or optimistic. In the third essay, we focus on the cross-border transactions to explain wealth creation/destruction to the acquiring firm and study the impact of corporate governance and legal environment differences between the target and the acquirer.

Keywords: Mergers and acquisitions, timing, domestic and cross-border takeovers, bidder gain, corporate governance, investor protection, insider trading.