Structure financière des entreprises : impact du Market Timing et de l’implication des banques dans la gouvernance des entreprises

Directeur de thèse	Edith Ginglinger, Professeur à l’université Paris Dauphine
Président du jury	Gilles CHEMLA, DR CNRS
Rapporteurs	Eric De BODT, Professeur à l’université de Lille 2 et Ulrich HEGE, Professeur à HEC-PARIS
Suffragant	Patrick NAVATTE, Professeur à l’université de Rennes 1

Proposition pour prix de thèse

Résumé
La structure financière est une préoccupation majeure pour les entreprises et pour les chercheurs. Dans un premier temps, nous construisons une mesure des erreurs de valorisation afin d’analyser l’importance des conditions de marché, du point de vue de la théorie du market timing, sur les décisions financières des entreprises et nous en évaluons l’impact à long-terme, permettant de positionner le market timing en tant que théorie de la structure financière. Nous étudions également l’impact du market timing et la vitesse d’ajustement du ratio d’endettement en fonction de la concentration de l’actionnariat, caractéristique susceptible d’induire des coûts d’ajustement élevés. Dans un second temps, nous examinons l’impact de l’implication des banques dans la gouvernance des entreprises non financières, à travers leur présence dans les organes de surveillance ou dans la structure d’actionnariat, sur la structure financière de celles-ci et nous évaluons dans quelle mesure la détention d’actions d’entreprises non financières par les banques permet une réduction des conflits d’agence entre actionnaires et créanciers.
Mots clés : Structure financière, market timing, coûts d’ajustement, concentration de l’actionnariat, liens banques-entreprises, présence des banques aux conseils.

Abstract
Capital structure is a major concern for managers and in the corporate finance research. First we analyse the long-term impact of market timing on US firms’ capital structure, using an accurate measure of mispricing. We then investigate the impact of market timing in the presence of adjustement costs, proxied by the extent of ownership concentration on a large sample of European firms, and we estimate the annual speed of adjustment of leverage towards its optimal level in the presence of such adjustment costs. Second, we analyse the extent to which bank-firm relationship affects non financial French firms’ capital structure and whether equity holdings by banks mitigates lenders-shareholders agency conflicts.
Keywords : Capital structure, market timing, leverage adjustement costs, ownership concentration, bank-firm relationship, bankers on boards.