La valeur informationnelle du capital immatériel – Application aux entreprises technologiques nouvellement introduites en bourse (1997-2004)

Directeur de thèse	Laurent BATSCH, Professeur à l’université Paris Dauphine
Président du jury	Edith GINGLINGER, Professeur à l’Université Paris Dauphine
Rapporteurs	Jean-François GAJEWSKI, Professeur à l’université Paris XII et Patrick SENTIS, Professeur à l’université de Montepellier
Suffragants	Simon PARIENTE, Professeur à l’Université de Toulouse I

Mention Très Honorable avec les félicitations du jury

RESUME :

Cette thèse explore la valeur informationnelle du capital immatériel dans un contexte d’introduction en bourse. La démarche suivie pour argumenter cette thèse nous a conduits, dans une première partie, à justifier notre positionnement théorique et à développer nos hypothèses de recherches. Cette première étape nous a orientés vers l’étude de l’environnement des introductions en bourse, l’analyse des concepts qui entourent le capital immatériel et les facteurs qui influencent sa publication.
Nous avons construit une argumentation autour du rôle informationnel du capital immatériel dans les stratégies de signalisations des entreprises technologiques. Ces dernières, fortement dotées en immatériels et dépendantes d’équipes innovantes, se signaleraient au marché financier à travers un effort particulier de publication sur leur capital immatériel. La vérification empirique de cette problématique est développée dans la deuxième partie de la thèse. Elle nécessite la définition de l’effort de publication (emploi de la méthodologie Delphi) et sa quantification (construction d’un indice) pour pouvoir apprécier son impact sur l’évaluation de l’entreprise nouvellement introduite en bourse (étude de la sous évaluation et de la survie dans le long terme).

Mots clefs : Capital Immatériel, Indices de publication, Analystes financiers, Publication volontaire, Introduction en bourse, Entreprises technologiques, Signal, Survie.

ABSTRACT:

This thesis explores the informational value of intellectual capital in IPO context. We aim to contribute further evidence to the understanding of the association between disclosure on intellectual capital and valuation of the firm. We defend the argument according to which the quality of informational effort done by high technology firms on its intellectual capital is perceived as a signal by capital markets.
Empirical evidence of this research question is developed in the document. Using a Delphi methodology, we define the informational effort perceived as relevant from a capital market perspective. Then using a content analysis, we develop an index to measure disclosure on each prospectus. As a last point, we test the existence of any association between the quality of disclosure, underpricing and survival on the long term.

Key Words : Intellectual capital, Disclosure Indexes, Financial analysts, Voluntary disclosure, Initial public offering, High technology firms, Signal, Survival analysis